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  营收稳步提高，成绩因计提减值承压：2026H1公司完成盈余收入15.83亿元，同比+9.1%，首要系硅片及切开加工服务收入稳步添加。归母净利润-4.90亿元，扣非归母净利润-5.26亿元，亏本同比扩展，首要系公司根据审慎性准则，针对部分应收账款和部分财物计提相应减值预备，26H1对应收金钱及相关财物计提减值预备算计3.76亿元，其间信誉减值丢失0.96亿元、财物减值丢失2.80亿元，叠加光伏职业开工率偏低、产品价格继续处于低位所造成的。2026Q2公司单季完成盈余收入7.91亿元，同比+3.3%，环比-0.1%；单季归母净利润-4.40亿元，扣非归母净利润-4.53亿元，亏本同、环比扩展。

  运营现金流转正，合同负债大幅度添加：到2026H1末，公司合同负债为5.48亿元，较年头+386.1%；存货为11.17亿元，较年头+7.7%。2026H1运营活动现金流净额为4.73亿元，同比转正，首要系出售产品、供给劳务收到的现金添加；2026Q2单季运营现金流净额为5.85亿元，同环比均转正。咱们估测公司运营现金流、合同负债添加首要系海外大客户订单落地。

  光伏根本盘安定，机器人事务加速落地：（1）光伏：公司光伏切开设备市占率继续抢先，“设备交给+技术服务+硅片切开代运营”全球服务形式全面落地，光伏激光设备获客户批量订单；钨丝金刚线细线化继续领跑，已批量供给20/18/16线线型，市占率稳步提高。（2）机器人：行星滚柱丝杠内、外螺纹磨已进入客户测验阶段；复合金属腱绳已获国内批量订单并打破北美小批量订单；减速器继续合作客户研制，现在仍处前期阶段。

  半导体设备加速打破，股权鼓励强化团队绑定：向半导体范畴延伸，大尺度晶圆“切、倒、磨”设备矩阵继续完善。（1）硅基半导体：12寸半导体金刚线切片机已完成职业头部客户根本掩盖，12寸倒角机进入头部客户试用阶段；（2）碳化硅：8寸碳化硅减薄机已获客户订单，12寸碳化硅减薄机完成客户交给，大尺度设备继续打破。公司以高测深创（接受半导体、碳化硅、蓝宝石等立异事务）作为立异事务重要运营渠道，经过增资扩股向中心技术及管理人员施行股权鼓励，鼓励渠道持股不超越20%。半导体设备为高测深创要点方向，该鼓励有望强化中心团队绑定，加速半导体新品研制。

  盈余猜测与出资评级：考虑到光伏职业仍处调整期，公司设备、金刚线及切片事务盈余承压，一起低效产能整合及财物减值对短期成绩构成连累，咱们下调公司2026-2027年归母净利润至-6.1（原值1.5）/1.6（原值2.1）亿元。考虑职业供需有望逐渐改进，公司产能优化、降本增效继续推动，叠加光伏设备订单回暖及泛半导体等新事务奉献增量，上调2028年归母净利润至3.5（原值2.5）亿元。当时股价对应动态PE分别为-10/39/18倍，看好公司中长期盈余修正，保持“买入”评级。